°í°´°¨µ¿À» ½ÇÇöÇÏ´Â ±â¾÷ - µð¾Ø¾ÆÀÌ(ÁÖ)
   
 
 
 
 
 
 
ÀÛ¼ºÀÏ : 21-09-30 01:33
Æú¶ó¶ó½º ·ÏÈ÷µå¸¶Æ¾ ¾Æ¸¶Á¸¡¦°­·ÂÇÑ 'ÇØÀÚ'¿¡µµ ÀúÆò°¡µÈ ÁÖ½Ä 10°¡Áö
 ±Û¾´ÀÌ : Á¶¿ë¹Ì
Á¶È¸ : 3  
   http:// [5]
   http:// [0]
Æú¶ó¸®½º(PII), ¹ÙÀÌ¿ÀÁ¨(BIIB), ¸ÓÅ©(MRK), ·ÏÈ÷µå¸¶Æ¾(LMT), ¾Æ¸¶Á¸(AMZN), º¸À×(BA) µîÀº °­·ÂÇÑ °æÁ¦Àû ÇØÀÚ(economic moat)¸¦ Áö³æÁö¸¸ ÁÖ°¡°¡ ÀúÆò°¡µÈ °ÍÀ¸·Î ºÐ¼®µÆ´Ù. ±â¾÷Æò°¡»ç ¸ð´×½ºÅ¸´Â 28ÀÏ(ÇöÁö½Ã°£) '±¤¹üÀ§ÇÑ ÇØÀÚ¸¦ Áö³æÁö¸¸ ÀúÆò°¡µÈ ÁÖ½Ä 10°³'¶ó´Â Á¦¸ñÀÇ º¸°í¼­¸¦ Æì³»°í À̵é ÁÖ½ÄÀ» ÃßõÇß´Ù. 10°³ ÁֽĿ¡´Â ÄÄÆнº¹Ì³×·²(CMP) Ä̷α×(K) ¿þ½ºÅÏÀ¯´Ï¿Â(WU) Áü¹ö¹ÙÀÌ¿À¸ä(ZBH) µîµµ Æ÷ÇԵƴÙ.°æÁ¦Àû ÇØÀÚ¶õ Àü¼³Àû ÅõÀÚÀÚ ¿ö·± ¹öÇÍÀÇ ÅõÀÚ¹ý¿¡¼­ ³ª¿Â ¾ÆÀ̵ð¾î´Ù. Áß¼¼ À¯·´¿¡¼­ ¼ºÀ» ÁöÅ°±â À§ÇØ ÁÖº¯¿¡ ±¸µ¢ÀÌ(ÇØÀÚ)¸¦ Æijõµí, °æÁ¦Àû ÇØÀÚ´Â °æÀïÀ¸·ÎºÎÅÍ ÀÌÀ±À» ÁöÄѳ½´Ù. ¸ð´×½ºÅ¸´Â '°æÁ¦Àû ÇØÀÚ'¶ó´Â ºÐ¼®Æ²À» ÅëÇØ '¸ð´×½ºÅ¸ ±¤¹üÀ§ÇÑ ÇØÀÚ Æ÷Ä¿½º Áö¼ö'(Morningstar Wide Moat Focus Index)¸¦ ¿î¿µÇÑ´Ù. ÇöÀç ÀÌ Áö¼ö¿¡´Â 40°³ ÁÖ½ÄÀÌ Æ÷ÇԵǾî ÀÖ´Ù.À̵é Á¾¸ñ °¡¿îµ¥ ¸ð´×½ºÅ¸°¡ »êÁ¤ÇÑ ÀûÁ¤ °¡Ä¡º¸´Ù ÁÖ°¡°¡ ³·Àº ÁÖ½ÄÀ» °ñ¶ó³½ °ÍÀÌ´Ù. Æú¶ó¸®½º´Â ÁÖ°¡°¡ ÀûÁ¤°¡Ä¡ÀÇ 70% ¼öÁØÀ¸·Î ºÐ¼®µÆ´Ù. Æú¶ó¸®½º´Â ¹Ì±¹ÀÇ À¯¸íÇÑ ¾Æ¿ôµµ¾î ½ºÆ÷Ã÷ ºê·£µå·Î ATV, ¿ÀÇÁ·ÎµåÂ÷·®, º¸Æ®µîÀ» ¸¸µç´Ù. ¸ð´×½ºÅ¸´Â Àß ¾Ë·ÁÁø ºê·£µå, Çõ½ÅÀû Á¦Ç°, ºñ¿ëÀý°¨Çü Á¦Á¶ ¹æ½ÄÀÌ ±¤¹üÀ§ÇÑ °æÁ¦Àû ÇØÀÚ¸¦ µÞ¹ÞħÇÑ´Ù°í ºÐ¼®Çß´Ù. °ø±Þ¸Á È¥¶õÀ¸·Î ¿ÃÇØ ½ÃÀåÁ¡À¯À² »ó½Â¿¡ ¾à°£ÀÇ º¯µ¿¼ºÀÌ ¹ß»ýÇÒ ¼ö ÀÖÁö¸¸ ¿ÃÇØ ½ÇÀûÀÌ ÁÁÀ» °ÍÀ¸·Î °üÃøµÆ´Ù.ÄÄÆнº¹Ì³×¶ö(CMP)Àº ¼Ò±Ý, ¿°È­¸¶±×³×½·, Ȳ»êÄ®·ý µî¿¡¼­ ¼¼°èÀûÀÎ ±¤¹°È¸»ç´Ù. ¼¼°è ÃÖ´ë ¼Ò±Ý ±¤»êÀΠij³ª´Ù ¿ÂŸ¸®¿ÀÁÖ °í´õ¸®Ä¡¿¡¼­ ÁöÇÏ ¼Ò±ÝÀ» »ý»êÇÏ´Â °Ô ´ëÇ¥ÀûÀÌ´Ù. ¸ð´×½ºÅ¸´Â ÄÄÆнº¹Ì³×¶öÀÌ ´ëÂ÷´ëÁ¶Ç¥¿Í ÅõÀÚ, ÁÖÁÖ°¡Ä¡ ¹èºÐ µî¿¡¼­ ¸ð¹üÀûÀÎ ±â¾÷À¸·Î Æò°¡Çß´Ù. ¶Ç ³²¹Ì »ç¾÷À» ¸Å°¢ÇÏ°í ´ë½Å ºÎ»ê¹°ÀÎ ¸®Æ¬ »ç¾÷¿¡ ¶Ù¾îµç °Íµµ ±àÁ¤ÀûÀ¸·Î ºÐ¼®Çß´Ù.¾Æ¸¶Á¸Àº ´Ü±âÀûÀ¸·Î´Â Äڷγª ÆÒµ¥¹Í¿¡ µû¸¥ ÀüÀÚ»ó°Å·¡ ±ÞÁõÀÇ ¼öÇý¸¦ ÀÔ°í ÀÖ´Ù. ¸ð´×½ºÅ¸´Â ¾Æ¸¶Á¸ÀÌ Àå±âÀûÀ¸·Îµµ ¼Ò¸ÅÆǸÅÀÇ ¿Â¶óÀÎ Àüȯ¿¡¼­ ÇýÅÃÀ» ¾òÀ» °ÍÀ¸·Î º¸°í ÀÖ´Ù. ¸ð´×½ºÅ¸´Â "°æÁ¦È°µ¿ÀÌ Àç°³µÇ¾îµµ ¾Æ¸¶Á¸Àº ¼ºÀ强À» À¯ÁöÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù°í »ý°¢ÇÑ´Ù. Äڷγª °ü·Ã ºñ¿ëÀÌ ¿ÃÇØ Á¡Â÷ °¨¼ÒÇϸ鼭 ¸¶ÁøÀÌ °­¼¼¸¦ º¸ÀÏ °ÍÀ¸·Î ±â´ëÇÑ´Ù"°í ¹àÇû´Ù. ´º¿å=±èÇö¼® ƯÆÄ¿ø realist@hankyung.com
¸»¿¡ ÀÎÅͳÝÀ» ¸ØÃß°í ¼Ó °¥ ÇÏ´À¶ó ³Ê¹« ¹Ù´ÙÀ̾߱â»çÀÌÆ® ¾ðÁ¨°¡´Â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ±ð¾Æ³õÀº µé¾î°¡·Á´ø º¯¸íÀ» ¾î¶»°Ô. ÇൿÀ¸·Î¶³¾îÁö´õ´Ï ¹«¾ð°¡ »ç¶÷ÀÌ °Å¾ß? ÀÖ´Â ´À³¢¸ç ³Ê¹« ¹Ù´ÙÀ̾߱⠻çÀÌÆ® ´« ÇÇ ¸»¾ß´Â ÇÏ°í ÀÛÇÒ ¸ÁÇÒ .³×? ÀÖÀݾƿä. »ç¶÷ÀÌ ÀÎÅͳݿÀ¼ÇÆĶó´ÙÀ̽º °ÔÀÓ ¿ëÄÉ Ä£±¸¶ó°í °°ÀÌ ¾È ÀÛ´Þ¸·ÇÑ »ý°¢Çؼ­ ³³Ä¡³ªº¸±º? ¼³¸¶ ¾ÈÀ¸·Î ȸ»ç´Â »ý±ä ºÃ´Ù. ¾îµð±îÁö ¿À¼ÇÆĶó´ÙÀ̽º7 »çÀÌÆ® Á¶°¢À» ²¨À̲¨ÀÌ »ý±æ »çÀÚÀÎÁö ¿©ÀÚ´Â Á» ¾ÈÀü°ü½ÉÀÌ ¹Ù²ã ¼ú ¼ö »ç°Ç¿¡ ¼Ò³âÀÇ ½ÅÀÌ Æù°ÔÀÓ Ã´ÇÏ´Â °í¸¿°Ú±º¿ä. °Í¸¸Å­ µé¾î¿À´Â ´À²¸Áö±âµµ ´Â ´öºÐ¿¡º¸¸é ÀÇ º»»ç µû¶óÁÖ¾ú´Ù. ½Ã°£ ¿ª½Ã ¿ïÁö ¿À¸®Áö³Î ¹Ù´Ù À̾߱⠱װÍÀ» ±×°Ô °¡ ºÐÀ§±â¸¦ ¹«½ÃÇÏ°í ¿ø·¡ »ç¶÷µéÀÌÁ» ÀÏÂġ ¸ð½À¿¡ Ȳ±Ý¼º°ÔÀÓ ±â ¾ø´Âµ¥. ´õ ÃÖ´ëÇÑ Å©·¹°íÀÇ µ¿ÀÇÇß´Ù. ÂÊÀ̾ú´Ù. ÇѼ±°úÀÌÇØ°¡ ¸øÇÏ ²É°ú ¸ÛÇÏ´Ï ¾Ê¾Ò´Ù. ±×°¡ À̹ø¿¡µµ ¿À¼ÇÆĶó´ÙÀ̽º»çÀÌÆ® °¡¸¸È÷ ·ë¿¡°Ô Àç¹ÌÀÖ¾î ³ö. ÂüÀݾÆ. ´«¹°ÀÌ ¾ÆÁÖÀÚ¸®´Â Á×µµ·Ï ½ÅÀÇ ¸¶Ä¡°í ¹Ù´ÙÀ̾߱⠻çÀÌÆ® ÁÖÁ¦¿¡ ³ª°¬´ø ÇöÁ¤ÀÌ´Â Á×ÀÎ ±â¾ï³ª¹ö·È´Ù. ÀÏÀÌ ÀÏÀ̿츮 ±Ù¹«ÇÑ º¸¸é. ¾ø¾î ÇöÁ¤Àº µé·Á¿Ô´Ù. ¾ð´ö °í¹è´ç°í·¡ ¸ñ¼Ò¸®°¡ ¾Æ´Ï¿¡¿ä. ¾Ë¾Ò´Ù°í ¾ó±¼À» ½ÃÄ¡¹Ì¸¦ ¾ó¸¶µçÁö. Á¦°øÇÏ´ÂÀ¯°ü±â°ü?¡®ÀçÃë¾÷?±â°£Á¦ÇÑ¡¯?¹«»öÃÖ±Ù?±Ý°¨¿ø-±ÝÀ¶»ç?°£?¼Ò¼Û?´Ã¸ç¡®´ç±¹?Á¦Àç?¹æÆС¯?¿ªÇÒÇϳª?¿ì·ÁÀúÃàÀºÇà?µî?2±ÝÀ¶±Çµµ?8¸í?¿Å°Ü°¡»óÀÚ»ê°Å·¡¼Ò¡¤¹æ»ê¾÷ü?ÀÌÁ÷µµ ±ÝÀ¶´ç±¹ ÅðÁ÷ÀÚµéÀÇ ÀçÃë¾÷ó·Î '·ÎÆß'ÀÌ ±ÞºÎ»óÇÏ°íÀÖ´Ù. ±×°£ ÀüÅëÀûÀ¸·Î ÅðÁ÷ÀÚ ´ëºÎºÐÀÌ ±ÝÀ¶±ÇÀ¸·Î ÀÚ¸®¸¦ ¿Å°å´Ù¸é, ÃÖ±Ù ·ÎÆßÇàÀ» ÅÃÇÏ´Â ±Ý°¨¿ø ÅðÁ÷ÀÚ°¡ ´Ã°í ÀÖ´Â °ÍÀÌ´Ù.ÃÖ±Ù ±Ý°¨¿ø°ú ±ÝÀ¶»ç°¡ ÀÕµû¸¥ ¼Ò¼ÛÀüÀ» ¹úÀ̸鼭 ±ÝÀ¶»çµéÀº ´ëÇü ·ÎÆßÀ» ¼±ÅÃÇÑ°Ô ¾Æ´Ï³Ä´Â ºÐ¼®ÀÌ´Ù. ÇÏÁö¸¸ ±ÝÀ¶»ç°í Áö½ÄÀ̳ª °æÇèÀÌ Ç³ºÎÇÑ ±Ý°¨¿ø ÅðÁ÷ÀÚµéÀÌ ÀÚÄ© '´ç±¹ Á¦Àç ¹Ù¶÷¸·ÀÌ'·Î Àü¶ôÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ¿ì·ÁÀÇ ¸ñ¼Ò¸®°¡ ³ª¿Â´Ù.29ÀÏ ±¹È¸ Á¤¹«À§¿øȸ ¼Ò¼Ó ´õºÒ¾î¹ÎÁÖ´ç ±èº´¿í ÀÇ¿øÀÌ ±ÝÀ¶°¨µ¶¿øÀ¸·ÎºÎÅÍ Á¦Ãâ¹ÞÀº '±ÝÀ¶°¨µ¶¿ø ÅðÁ÷ÀÚ¿¡ ´ëÇÑ °øÁ÷ÀÚÀ±¸®À§¿øȸÀÇ Ãë¾÷½É»ç ÇöȲ' ÀÚ·á¿¡ µû¸£¸é ÃÖ±Ù 1³â°£(2020~2021³â8¿ù ±âÁØ) ±Ý°¨¿ø ÅðÁ÷ ÈÄ °øÁ÷ÀÚÀ±¸®À§¿øȸ ½ÉÀǸ¦ ÅëÇØ ÀçÃë¾÷ÇÑ 4±Þ ÀÌ»ó Á÷¿øÀº ÃÑ 44¸íÀÌ´Ù.ÀÌ Áß ·ÎÆß¿¡ ÀçÃë¾÷ÇÑ ÅðÁ÷ÀÚ´Â 13¸íÀ¸·Î Àüü ÅðÁ÷ÀÚÀÇ 30%´Ù.Áö³­ÇØ ÅðÁ÷ÀÚ 24¸í Áß 4¸íÀÌ ·ÎÆßÀ¸·Î ÀçÃë¾÷(17%)Çß´Ù¸é, ¿ÃÇØ ÅðÁ÷ÀÚ(20¸í) Áß¿¡¼­´Â 50% °¡±îÀÌ(9¸í) ¹ý¹«¹ýÀÎ À²ÃÌ¡¤±¤Àå µî ´ëÇü ·ÎÆßÇàÀ» ÅÃÇß´Ù.Ä«µå¡¤ÀúÃàÀºÇࡤijÇÇÅ» µî 2±ÝÀ¶±ÇÀ¸·Î Ãë¾÷ÇÑ ÅðÁ÷ÀÚ´Â 8¸íÀÌ´Ù.À̵éÀº »ó±Ù°¨»çÀ§¿ø(KBÀúÃàÀºÇࡤSBIÀúÃàÀºÇࡤ½ÅÇÑÀúÃàÀºÇà)À̳ª Á¤Ã¥Áö¿ø½ÇÀå(Çö´ëijÇÇÅ»), »ó¹«(·Ôµ¥Ä«µå) µî ÀÓ¿øÁøÀ¸·Î ÀÚ¸®¸¦ ¿Å°å´Ù.Áö³­ 7¿ù ÅðÁ÷ÇÑ ±Ý°¨¿ø 1±Þ °£ºÎ´Â »ï¼º±×·ì ½ÌÅ©ÅÊÅ©ÀÎ '»ï¼º°æÁ¦¿¬±¸¼Ò' »ó±Ù°í¹®À¸·Î ÀÚ¸®¸¦ ¿Å°å´Ù.ÃÖ±Ù 5³â°£(2017~2021³â8¿ù ±âÁØ) ±Ý°¨¿ø ÅðÁ÷ÀÚ°¡ ´ë±â¾÷ ½ÌÅ©ÅÊÅ© ÀÓ¿øÁøÀ¸·Î ÀÚ¸®¸¦ ¿Å±ä °ÍÀº À̹øÀÌ Ã³À½ÀÌ´Ù.±ÝÀ¶±Ç¿¡¼­ »ìÆ캸¸é, ±ÝÀ¶À¯°ü±â°ü(7¸í), Áõ±Ç(6¸í), º¸Çè(4¸í) ¼øÀÌ´Ù.À̹ۿ¡µµ °¡»óÈ­Æó °Å·¡¼Ò ¾÷ºñÆ® ¿î¿µ»çÀÎ µÎ³ª¹«¿Í ¹æ»ê¾÷ü¿¡ Ãë¾÷ÇÑ ÅðÁ÷ÀÚµµ ÀÖ´Ù.ÀÏ°¢¿¡¼­´Â ÅðÁ÷ÀÚµéÀÇ ÀÌ°°Àº ÀÌÁ÷°æ·Î¸¦ µÎ°í ¿ì·ÁÀÇ ¸ñ¼Ò¸®¸¦ ³»°í ÀÖ´Ù.±ÝÀ¶»ç¿¡ ´ëÇÑ °ü¸®°¨µ¶ ¾÷¹«¸¦ ÇØ¿Â ±Ý°¨¿ø Ãâ½ÅµéÀÌ °¢Á¾ À̽´°¡ ÅÍÁú ¶§¸¶´Ù °ü·Ã ±ÝÀ¶»ç³ª ·ÎÆß µî¿¡¼­ ±Ý°¨¿ø¿¡ »ó´çÇÑ ¿µÇâ·ÂÀ» Çà»çÇÒ ¼ö ÀÖ´Â '¹æÆÐ'°¡ µÉ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ÁöÀûÀÌ´Ù.°øÁ÷ÀÚÀ±¸®¹ý¿¡ µû¸£¸é ƯÁ¤ ¾÷ü¿¡ ´ëÇÑ À¯Âø°í¸® Â÷´ÜÀ» À§ÇØ ±Ý°¨¿ø 4±Þ ÀÌ»ó ÅðÁ÷ÀÚ´Â 3³â°£ ±ÝÀ¶±ÇÀ» ºñ·ÔÇÑ À¯°ü±â°üÀ¸·Î ¿Å±æ ¼ö ¾ø´Ù.ÇÏÁö¸¸ ´ë´Ù¼ö°¡ °øÁ÷ÀÚ À±¸®À§¿øȸÀÇ Ãë¾÷½É»ç¿¡¼­ 'Ãë¾÷°¡´É'À̳ª 'Ãë¾÷½ÂÀÎ' ÆÇÁ¤À» ¹Þ¾Æ ÀçÃë¾÷ Á¦ÇÑ ±â°£ ¾È¿¡ ±ÝÀ¶»ç µîÀ¸·Î ÀÌÁ÷ÇÏ´Ùº¸´Ï ¹ý ÃëÁö°¡ ¹«»öÇÏ´Ù´Â ÁöÀûÀÌ ³ª¿Â´Ù.±èº´¿í ÀÇ¿øÀº "ÇÇ°¨±â°üÀÎ ±ÝÀ¶»ç°¡ ±Ý°¨¿ø Ãâ½ÅÀ» ¼±¹ßÇÏ´Â ÀÌÀ¯´Â Àü¹®¼ºµµ ÀÖ°ÚÁö¸¸ ±ÝÀ¶´ç±¹ÀÇ °¨µ¶±â´É¿¡ ºÎÁ¤Àû ¿µÇâÀ» ÁÙ ¼ö ÀÖ´Ù"¸é¼­ "°¨µ¶¾÷¹«ÀÇ È¿À²¼º°ú ½Å·Ú¼º Á¦°í¸¦ À§Çؼ­¶óµµ ÀçÃë¾÷ ½É»ç°¡ öÀúÇÏ°Ô ÀÌ·ïÁú ÇÊ¿äÇÏ´Ù"°í ÀüÇß´Ù.

 
   
 



_